一家账上货币资金只有3.29亿元的公司，签了一笔39.6亿元的算力服务器采购协议，其中80%到95%要靠融资租赁，而销售端57.17亿元的服务合同里，买方连名字都没披露。这不是绕口令，是蜂助手在2026年9月28日晚上公告的真实交易。更早一个多月，它旗下子公司刚签过30.62亿元采购、46.08亿元服务，交易对手同样匿名。人民财讯当晚18点33分披露了C公司采购协议和D公司服务协议的关键条款，北京商报随后跟进。当日股价收跌3.23%，总市值停在107.5亿元。
蜂助手原来的生意体量并不大。证券之星在2026年9月5日的经营分析里写得很清楚，2026年上半年营收13.39亿元，其中数字商品综合运营占了87.82%，毛利率只有12%。半年归母净利润7753万元，经营现金流却净流出5.28亿元。用它自己的半年报数据来对照，39.6亿元的采购量，相当于把2026年上半年的营收翻三倍还多。采购要靠融资租赁，本质上是说，它手里没有这笔钱，未来几年也不确定能不能从服务端按时收回来。