3.75%利率不够冷：哈马克要转向限制性，12月加息概率已超七成

美联储基准利率已经加到3.75%至4.00%，十年期美债收益率站上5%，但克利夫兰联储主席哈马克认为金融条件只是中性，货币政策需要转向限制性立场。北京时间2026年11月5日，她在苏黎世一场活动准备的讲话稿里明确提出，倾向于通过更频繁的小幅调整来达到限制性立场，而不是等通胀逼到墙角再大幅修正。芝加哥商品交易所的利率期货观察工具（CME FedWatch，交易员用来押注美联储利率走向的公开数据）显示，10月中旬市场预计10月按兵不动的概率为82.8%，同时12月加息25个基点的概率为71.6%。市场一边接受紧缩没有结束，一边又对终端利率高度犹豫，这种临时刹车与更频繁收紧之间的温差，才是当前预期管理最拧巴的地方。