4.0%的总体通胀率，剔除能源和食品后的核心通胀只有2.5%，这份反差，才是我今天最想聊的东西。当地时间11月4日，欧盟统计局公布初步估计数据，欧元区2026年10月通胀率达到4.0%，高于9月的3.8%，创下三年来新高。分项看，能源价格同比上涨21.2%，是绝对的主要推手。这组数字摆在桌上，很多人的第一反应是欧洲又回到了高通胀时代，但真正值得琢磨的，是这次高通胀的成色，和上一次完全不同。
上一轮欧洲经历高通胀，是在2022年。当时除了能源价格暴涨，核心通胀同样被推得非常高，工资和物价之间形成了螺旋。但这次不一样。根据金投网财经日历援引的数据，欧元区10月扣除食品能源烟酒的调和CPI年率初值是2.5%，预测值2.5%，前值也是2.5%。核心通胀连续四个月稳定在2.4%到2.5%之间，几乎没有波动。也就是说，这次4.0%的总量读数，几乎完全是被能源价格一个人扛起来的。服务价格3.4%，食品烟酒1.7%，非能源工业品1.3%，全部只是温和上行。欧洲央行在10月29日的利率决议声明里说得也很直白：能源冲击幅度更大、持续时间更长，但核心通胀大体持稳，薪资暂未出现明显响应。
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