讲真的，看到德国8月制造业PMI冲到54.3的时候，我第一反应不是“欧洲工业回来了”，而是翻到另一组数据：德国经济研究所差不多同一时间调查显示，36%的德国企业计划在2026年裁员，只有18%打算招人。一边是制造业采购经理人指数（PMI，50是荣枯线，高于50代表制造业在扩张）创下51个月新高，一边是超过三分之一的企业要收缩人手。这个增长账本，远没有表面那么亮。
先把事实摆出来。根据每经AI和经济日报援引标普全球的数据，德国8月制造业PMI终值54.3，预期54.1，前值54.1；欧元区8月制造业PMI也涨到52.8，是2022年5月以来的最高点。标普全球把拉动订单的主要动力说得很清楚：人工智能（AI，也就是我们常说的AI算力）相关技术产品需求爆发式增长，加上欧洲防务开支扩张。也就是说，这轮制造业扩张，不是传统汽车、化工、消费电子普遍回暖，而是两块高资本开支的板块在托底。