一家成立不到三年的公司，年化营收刚突破10亿美元，却要把估值喊到700亿至800亿美元。据投资界报道，AI编程初创公司Cognition正考虑以此估值进行新一轮融资，而报道时其估值已经达到480亿美元。更让外界嘀咕的是，这家公司的三位联合创始人全部出生于1995年之后，最年长的也不过30岁。用传统估值标尺去看，这个数字与营收之间的关系已经不属于常规的“贵”，更像是资本在为一个尚未完全成型的新入口提前下注。
把镜头拉长，商业史上其实有过一段极其相似的剧本。2000年前后，Salesforce刚创立时，Oracle、SAP、微软这些巨头把企业软件市场围得铁桶一般。Salesforce做的事情在外人看来并不性感：在别人的基础设施之上，把企业最敏感的客户关系数据牢牢握在自己手里，用云端订阅制锁住销售团队的日常工作流，让企业客户慢慢离不开它的服务。二十多年后，Salesforce成了CRM领域的定价锚。Cognition与Salesforce在底层逻辑上的神似之处，不在于它们都是软件公司，而在于两者都选择了一条同一条路：在巨头环伺的赛道里，不去...