市场看起来已经充分消化了欧洲的坏消息——这似乎是过去几周不少交易台私下给出的判断。但花旗集团（Citi，美国大型银行集团）的策略师团队显然不同意。2026年10月29日周四，花旗策略师Daniel Tobon、Osamu Takashima和Brian Levine在最新研报中，把欧元兑美元未来三个月的预期从1.135直接砍到1.105。财联社在次日凌晨的报道中披露了报告的核心内容，理由有三条：欧洲市场尾部风险、美德利差进一步扩大、中东地缘冲突让能源价格居高不下。
这一幕很容易让人想起十四五年前。2010到2012年欧洲主权债务压力最紧的时候，市场最先动的不是欧元现汇，而是法德国债利差——意大利和西班牙的融资成本被重新定价，欧洲银行股同步大幅回撤。彼时欧洲央行同样面临两难：收紧会压垮高债务国政府债券，放松会让资本继续外流。眼下的利差走阔与银行股回调，与那段时期底层逻辑相似。