长飞光纤2026年第三季度归母净利润同比暴增1742%，市场还没来得及消化这个数字，野村证券就在11月3日把目标价从266港元砍到了167港元。注意这个时间差：三季报是10月30日发布的，野村的研报只晚了四个自然日。四天时间，利润表上的数字还在往上冲，估值锚已经从23.7倍预测市盈率压到了10倍。一边是盈利几乎垂直向上，一边是估值基准被主动下调，这种反差放在同一份报告里，只能说明市场对AI算力红利的定价逻辑正在发生真正的变化。
这份11月3日发布的研报，维持长飞光纤“买入”评级，但目标价下调约37.2%。野村给出的理由是，估值基准从2027年预测每股盈利的23.7倍压缩至10倍，与全球H股通讯科技同业估值保持一致。但同一份报告里，野村把长飞2026至2028年的盈利预测上调了40%至58%，毛利率预测上调了11.2至11.5个百分点，还预测AI网络产品收入在2026至2028年的复合年增长率达到57%。换句话说，野村对长飞的基本面不是更悲观了，而是更乐观了——它只是不愿意为这份乐观支付原来的估值溢价。