2026年10月21日，烧碱期货主力合约盘中跌破1700元/吨，创下这个品种挂牌以来的最低价，收盘跌逾2%，主连合约年内累计跌幅超过30%。两周前，山东地区氯碱企业的账面摆着另一个数字：隆众资讯和我的钢铁网联合核算的10月2日至8日那一周，山东氯碱企业周平均毛利还有145元/吨，环比上升93.33%。期货价格的新低与上游此前录得的正毛利数据，指向氯碱行业成本结构里最容易被忽略的一层窗户纸。
把这笔账再翻开来看更清楚。同一数据口径下，9月18日至24日，山东氯碱企业周平均毛利为248元/吨，环比上升65.33%，那一周烧碱价格小幅上行、液氯周均价上行，氯碱利润整体上行；到了10月2日至8日，这个数字变成145元/吨，环比上升93.33%，这一周的驱动力变成烧碱价格下行、液氯周均价上行，氯碱利润同样整体上行。两组数据都是正数，但背后的价格组合并不相同：前一周是烧碱和液氯齐涨抬高了综合毛利，后一周是烧碱跌价被液氯涨价抵消。两个产品加在一起，每吨仍有一百多元的利润垫着。卓创资讯烧碱分析师杨林林在接受证券时报采访时点破了这个逻辑：氯碱联产模式下，液氯尚有收益，企业维持着"以氯保...