五年前北交所开市那天，很多人的第一反应是：这不就是新三板换个牌子吗？五年后的2026年10月，当金融街论坛年会即将在19日召开、中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、中国证监会主席吴清三位金融监管部门一把手确认出席并作主题演讲（上海证券报消息）时，围绕北交所的叙事已经彻底变了味道。据界面新闻/有连云报道，截至2026年9月1日，北交所合格投资者已经超过1100万户，是开市时的近3倍；机构交易占比从开市时的9%一路抬到24%。现在真正被摆上台面的问题，不是这个市场有没有人，而是这1100多万个账户里沉淀下来的钱，到底被一根什么样的绳子重新装订着，又正在往哪个方向重新分配。
先把时间拨回五年前。2021年11月15日，北交所作为国内第一家公司制证券交易所正式开市，定位是打造服务创新型中小企业的主阵地。那时候市场追问的是：有没有企业愿意来？有没有资金愿意买？五年后的今天，这两个问题都已经有了阶段性答案。2026年二季度，有基金持股的北交所公司超过300家，基金持股合计约7.50亿股，较3月末增长约172.42%。2026年全年到9月30日止，北交所新增上市企业数量...