如果只看纸面，英国央行11月5日的利率决议几乎没什么可聊的：据证券之星引述的利率期货市场定价，加息25个基点的概率约83%，路透社10月15日公布的调查里，63名受访经济学家中有54人预计基准利率会从3.75%升到4.00%。但把镜头拉远一点，真正有意思的地方在于——这次加息几乎没有悬念，悬念全在加息之后往哪走。利率市场已经在押注到2027年3月合计接近三次加息，而英国央行首席经济学家休·皮尔却对市场定价的未来一年加息四次公开泼了冷水。一次板上钉钉的加息，背后却是市场与央行对紧缩终点出现了罕见的分歧。
这种政策信号和市场定价之间的拉扯，让人很难不想到1973年到1974年英国那场著名的能源危机。那次中东战争引发的石油禁运把油价推高了几倍，英国同时面临能源成本飙升、财政扩张和通胀预期失控。当时英国政府的选择和现在有几分神似：一边是财政继续花钱稳增长，一边是央行在通胀面前犹犹豫豫。结果英国通胀在1975年冲到了接近24%，最后不得不在1976年向国际货币基金组织（IMF，一个给遭遇外部冲击的国家提供紧急资金援助的国际组织）求助。那次教训的...