做供应链的人都有条老规矩：市场越乱，越要看紧现金和库存。但美银这一次反着来——10月16日，信用市场动荡最凶的那一周的一个周五，它闯进高评级债市募了80亿美元。还没等市场缓过神，财联社10月20日援引知情人士的消息又摆上台面：美银启动数日内第二笔投资级债券发行，这次是永续债，最早五年后可赎回，初步讨论的收益率区间在7.5%到7.625%。一年出头前，2025年7月美银发同类票据，收益率还只有6.25%。也就是一年间，同类资本工具的融资成本讨论区间跳升超过125个基点。
按做供应链的老习惯，什么时候补库存，看的是断供风险和持有成本之间的差额，不是绝对价格。债市也一样。智通财经10月6日引述The Kobeissi Letter的数据说，美国CCC级及以下企业债信用利差扩大到12%，超过2025年4月的11.4%阶段高点，过去五个月累计走阔近300个基点。凤凰网转载英国《金融时报》的报道也提到，10年期美债收益率已经升到2002年以来最高水平附近。需要说清楚，那个12%是最低评级区间企业债的利差，不是美银...