一家公司单季营收增长25%，云业务收入翻倍，市场却在为它的五年期债务违约保护加价。这种事放在三年前几乎没人会信，如今却在Alphabet身上发生了。
2026年10月29日，Alphabet（谷歌母公司）发布截至9月30日的第三季度财报，营收1275.77亿美元，同比增长25%；谷歌云收入307.09亿美元，同比增103%。但根据洲际交易所数据服务公司（ICE Data Services）的数据，Alphabet五年期信用违约互换（CDS，简单说就是给公司债务买的一份“违约保险”）报价一度上升5.3个基点，至每年84个基点，为9月21日以来最大单日升幅。CDS价格越高，市场越担心这笔债出问题。Meta和博通的CDS也在同步上升。
先算一笔账。Alphabet第三季度资本开支514亿美元，去年同期是240亿美元，一年翻了一倍多。单季自由现金流从正转负，为-90.7亿美元。滚动12个月自由现金流197.5亿美元，同比下降73%，这是多家第三方机构汇总的公开披露口径。钱花在了哪里？主要是数据中心、服务器、网络基础设施，以及为云客户预留的算力产能。公司自己把全年资...