很多生意人最怕的是赚了吆喝不赚钱，但 Alphabet（谷歌母公司）这一季把这件事推到了更微妙的位置：单季营收1275.8亿美元，只比华尔街预期少3.5亿美元，谷歌云收入307.1亿美元甚至明显超预期，可市场最关注的不是收入端，而是自由现金流。根据财经数据机构汇通网披露，Alphabet过去12个月滚动自由现金流只剩197.5亿美元，同比少了73%。同一天财报披露的资本支出是513.6亿美元，虽然低于预估的557.8亿，但足以把广告业务挣来的现金大量吸入数据中心和自研芯片的建设里。交易数据显示，Alphabet股价已经较5月高点跌了22%，进入熊市区间。这不是一份简单的业绩不及预期，这是一家公司把未来押在算力供应上的真实代价开始浮出水面。
再看几个关键数字会更有体感。第三季度经营利润405.8亿美元，比市场预估少了将近26亿；每股收益2.12美元，去年同期是2.87美元；谷歌广告收入820.1亿美元，也没踩到835.7亿的预期线。只有谷歌云，单季307.1亿美元，超过了291亿的预估，摩根大通的分析师甚至把它的收入同比增速预期从88%上调到了100%。问题在于，云业务...