微软这一季，几乎所有核心指标都跑赢了华尔街，唯独一个最关键的指标掉了链子。营收922.8亿美元，经营利润459.2亿美元，Azure同比增48%，调整后每股收益4.89美元，四项全部超预期。但资本开支393.7亿美元，比市场预估的459.3亿差了65.6亿；含租赁口径452亿美元，比预估的518.1亿少了66.1亿。一边是收入和合同全面超预期，一边是真金白银砸出去的速度比所有人算的都要慢。2026年10月28日盘后，微软发布了2027财年第一财季财报，这个矛盾信号成了市场最关心的话题。
先按老习惯把账本翻开。这一季微软总营收922.79亿美元，毛利率67.79%，归母净利润366.29亿美元，经营现金流580亿美元。微软把业务重新划分成两大块：Agents and Infra（智能体与基础设施）营收767.95亿美元，同比增25%；Devices and Consumer（设备与消费者）营收154.84亿美元，同比降3%，其中Windows设备相关收入下滑22%，是明显的拖累项。Azure这一季收入331.7亿美元，同比增48%，这也是微软第一次以美元口径直接披露Az...