一家铝业巨头在加息预期升温的窗口期，没有收缩资产负债表，反而发债去买横跨三个大洲的重资产，这笔账看着就不像表面那么简单。根据凤凰网大风号金吾财讯的报道，美国铝业公司（Alcoa，全球老牌铝业巨头，简称AA）在6月底公布了一笔收购South32旗下铝土矿、氧化铝精炼厂及铝冶炼业务的交易，标的资产分布在澳大利亚、巴西和南非。到了近期，美国铝业进一步宣布拟发行本金规模26亿美元的高级票据，到期日分别为2034年和2036年，用途是为这笔收购中的31亿美元现金对价融资。
更值得注意的是，这笔交易的前期对价约41亿美元，另附带或有价值权利。也就是说，26亿美元的票据只覆盖了现金对价的一部分，剩下的缺口和未来可能触发的额外支付，才是这笔交易真正的压力测试点。标的包括澳大利亚Worsley氧化铝项目、南非Hillside铝业、巴西MRN铝土矿矿山以及巴西的氧化铝精炼厂和铝冶炼厂。美国铝业的官方口径是，依托资产互补开展运营优化，预计本次收购将实现净现值约9亿美元的显著协同效应。这句话翻译过来就是：花41亿美元的账面代价，买回9亿美元的协同价值，中间那32亿美元的缺口，要靠未来很多年的...