2026年10月22日，周大福在港交所抛出两份看似打架的数据。一份是盈喜公告，说截至2026年9月30日止六个月，净溢利预计比去年同期增加约90%到100%。另一份是同一截止日的第二季度未经审核经营数据，集团零售值同比下跌0.5%。利润几乎翻倍，卖出去的货反而变少了。这一对同日公布的背离数据，把黄金珠宝生意在超高金价阶段的深层结构矛盾直接摆到了台面上。
公告给出利润暴增的两个归因。第一个是2027财政年度上半年录得黄金借贷合约重估产生公允值收益，而去年同期录得公允值亏损。第二个是核心市场销售改善。这里最扎眼的是第一个原因。所谓黄金借贷合约重估，通俗讲就是周大福向银行借入黄金用于日常周转，借的时候黄金按当时市价记账，到期归还时按归还时点的市价重估，这一借一还之间，黄金价格的变化方向，会在这个金融工具上形成账面收益或亏损。公告只确认了一件事实：这个科目在报告期内由去年同期的亏损转为收益，但公告并没有披露截至2026年9月30日止六个月报告期内金价的具体走势。需要把时间线分清楚，金投网2026年10月20日报价显示，周大福黄金报1,242.0元/克，较上一日1,250.0元...