黄金跌了，越来越多的人开始等，但有一家金店却先交出了一份利润要翻倍的预告。10月31日，周大福足金饰品克价报1165元，单日下跌34元，较年内高点回落541元；同一天前后，周生生报1161元、老凤祥报1165元，单日跌幅都在三四十元。而在10月29日，周大福刚刚发布正面盈利预告，预计2027财年上半年净溢利同比增长90%至100%。
一克黄金的柜台价在往下走，账面上的利润却在往上冲。这个反差，比金价本身更值得琢磨。
如果回看商业史，这一幕并不陌生。大约十年前，中国运动鞋服行业经历过一轮相似的库存劫难。当时头部品牌同样靠加盟网络跑马圈地，终端门店数量一路冲到近万级，经销商压货掩盖了终端动销的真实情况。等到增长预期逆转，渠道库存从蓄水池变成堰塞湖，品牌不得不花数年时间回收渠道、重建库存周转。眼下的黄金零售行业，正处在同一个逻辑链条上：金价单边上涨时，加盟商愿意把柜台填满，库存升值可以掩盖低动销；金价高位急跌时，库存从资产变成风险，品牌只能把核心货品的排产和配货节奏重新收回来。