中金三合一问询落地：别只盯着净资本跳档，过渡期里的隐性成本才最贵

合并后中金母公司净资本将从481亿元跳到1033亿元，行业排名从第12位一口气顶到第4位，很多人的第一反应是大。但如果把利润表翻出来看，中金公司2026年上半年77.08亿到82.27亿元的归母净利润，同比增幅78%到90%，这部分没有并入东兴证券和信达证券一毛钱贡献。也就是说，市场眼下拿到的这张更大的资产负债表，和当前的利润表之间，还隔着一整段没有走完的成本通道。2026年8月18日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券同步披露了上交所重大资产重组申请审核问询函回复公告，就交易目的、整合管控、交易定价、投资者权益保护、各方经营财务数据、债务安排、法律程序七大问题全部交出回复，并修订了交易报告书。根据上交所公开披露的问询函回复内容，中金公司2025年11月19日筹划这笔交易，12月17日正式启动，到今年8月中旬，三家券商才把交易所这七项质询全部落地。当天的时间点卡得很微妙，因为7月31日东兴证券和信达证券刚交出自己作为独立法人最后一期半年报，东兴证券归母净利润10.25亿元，同比增幅25.13%；信达证券归母净利润10.97亿元，同比增幅7.15%。这两家二季度环比都有增长，一个约9...