9月净增1257家门店，签约门店突破3万家，股价却盘中创出52周新低。10月19日，万辰集团盘中跌超9%，截至发稿跌7.19%、报144.87元，成交额3.48亿元。根据腾讯新闻的行情报道，该股盘中创52周新低。同一时期的财报显示，2026年上半年公司营业总收入348.36亿元，同比增长54.26%；归母净利润12.10亿元。一边是开店机器仍在全力运转，一边是资本市场用真金白银投票，量贩零食龙头万辰集团的处境，远比东吴证券研报标题说得更微妙。
东吴证券在最新研报里点得更直接：量贩零食行业正在从早期“跑马圈地”进入效率竞争阶段，未来竞争重点由门店数量转向采购规模、仓配效率、商品开发和加盟管理能力，重点推荐鸣鸣很忙和万辰集团。翻译成一线的话：开店数量不再等于估值，单店现金流才等于估值。
这句话落在万辰身上尤其刺耳。根据腾讯新闻披露的财报，2026年上半年，万辰集团营业总收入348.36亿元，同比增长54.26%；归母净利润12.10亿元，同比增长156.58%。但需要清楚的是，这个收入的含金量...