先把最扎眼的一个数字摆出来：一家全球年销近千万辆的汽车集团，把下一财年的销售营业利润率预期从4%-5.5%直接下调到最高只有1%。据汇通财经APP 9月18日深夜的报道，大众汽车集团更新了2026财年业绩预期，营收会落在-3%到0%区间的中点，销售营业利润率最高可达1%，汽车业务板块净现金流仍预计维持在30亿到60亿欧元之间。消息落地后，财联社转引的行情数据显示，大众股价当天跌了7.5%。
1%这个利润率放在汽车行业，意味着这家公司每卖出一辆车，扣掉各种固定分摊后，经营利润已经薄到几乎可以忽略。更值得玩味的是，净现金流还保留着30亿到60亿欧元的区间，这跟利润之间出现了一个不小的裂缝。这个裂缝大概率不是卖车卖出来的超额利润，而是折旧摊销、营运资本回款和既有的融资安排撑起来的。换句话说，大众账面上还能维持一个正现金流，但主营业务的造血能力已经被压到了地板附近。