“南卡12亿美元工厂”这个说法传得挺猛，但真去翻老虎资讯综合和智通财经的公开披露，会发现一个对不上的细节：2026年8月11日美国稀土公司（USA Rare Earth，美股代码USAR.US）公布第二季度业绩时，反复出现的在建磁体工厂并不在南卡罗来纳，而是在俄克拉何马州斯蒂尔沃特。更刺眼的是账本——这家公司当季营收只有580万美元，经营亏损却扩大到4630万美元，相当于每做出1美元收入，经营上要流出去将近8美元。9月3日，杰富瑞（投行）启动覆盖，给出“买入”评级和21美元目标价。营收小、亏损大、故事重，这个反差就是理解整盘局面的入口。
先把事实摊开。USA Rare Earth正在推进得州Round Top稀土矿项目、俄克拉何马州斯蒂尔沃特永久磁体工厂，并且宣布拟以约28.3亿美元收购巴西稀土生产商Serra Verde。它的口头战略是“Mine-to-Magnet”，也就是从矿山到磁体一条龙。但2026年上半年它离这个一条龙还远：二季度经营亏损扩大，主要是Round Top、斯蒂尔沃特工厂和收购整合投入增加。同期净亏损虽然靠其他收益收窄到3340万美元，但其他收益...