利润越亮眼，表外杠杆越沉默：近3万亿美元AI隐性债务被推到信用市场面前

一家公司单季云业务收入同比增长37%、营业利润从102亿美元涨到166亿美元，账上经营现金流同比增长33%，结果自由现金流反而从正182亿美元变成负76亿美元。这种数据如果放在五年前，很多人第一反应会是报表看错了。但亚马逊最近一年真就把这个组合摆在了台面上。根据彭博社和亚马逊披露的财报，自由现金流由流入转流出的差额，主要来自物业和设备净采购支出同比增加661亿美元。也就是说，赚进来的钱并不少，只是被更快的算力采购和基础设施投入吃掉了。