一个国家的央行在GDP预期从增长1.8%直接翻转为萎缩0.4%的当口，非但不放松银根，反而把基准利率从16%往上再拱50个基点，推到16.5%。这听上去有点反常识，但2026年10月29日乌克兰国家银行就是这么干的。中国基金报援引的公告显示，这次加息甚至高于市场普遍预期的16.25%。汇通网的记录更直白：乌克兰至10月29日央行利率16.5%，前值16.00%。央行同时在官网把2026年实际GDP增速预测下调至负0.4%，并援引初步估算数据称第三季度GDP同比已经下降0.5%。
真正值得琢磨的，是乌克兰央行给出的加息理由。公告里几乎没怎么提需求过热，反复强调的是俄罗斯空袭对企业和物流设施的打击，叠加燃料价格大涨，使得物价压力显著上升。公开报道引述的央行表述更清楚：9月整体通胀率同比升到10%，核心通胀率到了8.8%，燃油价格上涨及物流中断推高物价。换句话说，这是一场由物理供给端被打穿引发的通胀，而不是钱太多、消费太旺造成的通胀。乌克兰央行选择用抬高资金价格的方式，去压住那些因为仓库被炸、卡车绕路、燃油变贵而不断往上顶的物价预期。