天润乳业前三季度经销商总数净增24家，看起来渠道在扩张；拆开看，疆内多出28家，疆外反而少了4家。同一份账本上，市场说法中还涉及一笔727万元的学生奶款坏账，但该说法尚待公司公告或进一步披露确认。一家靠新疆基本盘挣钱、靠疆外扩张讲故事的区域乳企，正在被地方财政回款和渠道结构调整从两端同时重新计价。
先看披露口径。天润乳业2026年前三季度主营业务收入21.36亿元，按产品分，常温乳制品12.07亿元、低温乳制品8.35亿元、畜牧业产品7688.91万元、其他1704.99万元；按销售渠道分，经销18.42亿元、直销2.93亿元；按地区分，疆内11.92亿元、疆外9.44亿元。经销商合计986家，1至9月净增加24家，其中疆内增加28家、疆外减少4家。这些数据来自天润乳业前三季度经营数据公告。总盘子在增，但增长结构并不均匀。
利润端的错位更明显。2026年前三季度，天润乳业营业收入21.85亿元，同比增长5.39%；归母净利润8023万元，同比扭亏；扣非净利润5357万元，同比下滑30.02%。据金融界援引公司披露数据和Choice统计，上半年销售费用1.0...