一家公司放弃145亿美元的收购，在多数投资者眼里几乎等于战略认输——股价承压、管理层被质疑、股东信心松动。但恰恰是在这个最狼狈的节点，激进基金拿着钱进场了。它看到的不是“放弃收购的失败”，而是“放弃了145亿美元包袱之后，那台被债务和整合风险遮蔽已久的价值机器”。
根据英国金融时报的报道，激进对冲基金Starboard Value（美国一家以推动上市公司战略变革和治理改善著称的激进型基金）已经建立了美国特种化学品集团Solstice Advanced Materials的股份，并正推动改进措施以提升股价。此前的背景是，Solstice Advanced Materials放弃了以145亿美元收购同行业公司Element Solutions（一家专注电子化学品、半导体材料和工业金属表面处理的特种化学品公司）的大型交易。
这笔放弃了的交易，才是整件事最值得拆开的账本。市场上多数人只看到“收购失败”这个标签，很少有人认真算过：如果这145亿美元的交易真的完成，Solstice的资产负债表会变成什么样。按大型并购常见的融资结构推演，这类交易通常需要承担六到七成的债...