一个让人反直觉的事实摆在面前：全市场银行理财规模在2026年7月末突破了35万亿元，创下新高；但同一时间，一批城商行和农商行却在主动清空自家的自营理财产品，有的甚至把净值型理财存量干到了零。根据经济导报7月21日的统计，24家已披露上半年理财业务报告的中小银行，自营理财存续规模合计从2025年末的5547.44亿元降到了5242.36亿元，半年少了305.08亿元，21家在缩。福建海峡银行的净值型理财产品从年初的45.13亿元直接清零。这不是行业萎缩，是结构在剧烈位移。市场规模在涨，钱没有消失，只是换了主人。
先把基本盘交代清楚。银行理财的完整链条是：银行发行理财产品，募集客户资金，投资债券、存单、公募基金等底层资产，赚取管理费和超额收益，同时承担背后的流动性管理和合规责任。2018年资管新规写得很直白，主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展资管业务。落到现实里，就是中小银行如果拿不到理财子公司牌照，自营理财的合规空间会越来越窄。2024年，股份制和城市商业银行监管司曾下发通知，要求2026年年末理财清零；2025年6月口径有所调整，变成不用清零，但年末余...