肿瘤药BD这行，过去习惯的节奏是先看I期、II期数据，再谈大额首付。但2026年9月市场里流传的一笔交易，把这个顺序拧了过来：思璞锐手里一个还处在临床前阶段的口服KRAS G12D抑制剂SPR2015，以4亿美元首付、潜在总额21.3亿美元授权给默沙东。交易的细节和临床数据目前公开得还很少，但金额结构已经足够让很多做授权的人重新算账。
KRAS G12D不是个容易的靶点，药促会/医药速览9月5日的文章写过，G12D大约存在于40%的胰腺导管腺癌患者中。这个数字决定了它不是边缘突变，而是胰腺癌、结直肠癌、NSCLC里绕不开的窄门。过去大药企买泛KRAS故事，现在更愿意为单一可诊断突变的高价值身份付钱。看同行交易就清楚：2025年8月拜耳与Kumquat就G12D达成最高13亿美元合作，2025年12月阿斯利康与加科思的Pan-KRAS抑制剂首付1亿美元、总里程碑19.15亿美元，2026年9月3日GSK与和黄医药的ATTC首付1.10亿美元、总12.95亿美元。这些都是公开数字。SPR2015临床前首付直接到4亿，明显跳出了临床前资产的老估值体系。