同一份半年报里，三组数字摆在一起显得很别扭——上半年原油加工量下降5.6%，成品油产量砍掉8.8%，乙烯产量反而增长20.8%。到了10月27日，《中国石油报》披露的前三季度数据把乙烯产量同比增幅进一步推高到26.4%，创下历史同期新高，总产能突破1200万吨/年，6家下属企业乙烯年产能突破百万吨。在霍尔木兹海峡通行长期受阻、亚洲石脑油供应紧张的背景下，这个组合不能被“保供稳链”四个字简单打发。油品端在收缩，化工端在扩张，中国石油显然在重新排一张账本。
先看外部约束。霍尔木兹海峡每天通过的石油约2000万桶，相当于全球石油液体消费量的五分之一，这个数据出自美国能源信息署2024年统计。能够绕行的管道容量有限，海峡一卡，运输时长、保险费率和到岸贴水都会即时重估。中国石油上半年海外原油产量同比下滑14.2%，公司半年报口径直接点明是中东项目受地缘冲突影响减产。但国内乙烯的扩产节奏没有同步放慢。大庆石化在278天生产周期内于10月5日把乙烯年产量做到100万吨，连续第11年站上这条线；广西石化120万吨/年乙烯装置从2025年10月26日首次开车算起，到2026年10月4日...