贵金属的招牌下，不是每个人都站在避风港里。11月4日，钯金期货单日下跌4%，报926.88美元/盎司，跌破了宏源期货此前给出的930美元参考区间下沿，创下多年新低。这个位置有多冷，要看它自己走过的路。金投网行情中心数据显示，10月21日钯金主力合约报256.40元/克，今年以来跌幅达43.51%，60日跌幅18.81%，15日跌幅16.57%。同样顶着贵金属的名头，黄金有各国央行持续采购托底，铂金靠氢能和电子玻纤的新需求勉强撑住，钯金却像被抽掉了唯一的支柱。
这种孤立感并不陌生。钴在过去几年走过同样的路。钴曾经靠三元锂电池的需求站上高位，但磷酸铁锂技术路线崛起后，钴在一部分电池配方里的角色被直接抹掉。需求不是变差了，是变没了。钯金现在面对的局面如出一辙。据新浪财经引述的行业测算，钯金约八成以上需求来自汽油车尾气催化剂。这个刚需正在被两条线同时拆除：新能源汽车渗透率提升，直接削减燃油车产销量，这是来自终端的减法；车企在剩下的燃油车里推进铂替代钯技术，用更便宜的铂金替换催化剂里的钯，这是来自成本端的减法。两条减法同时作用，钯金的需求地基不是出现了裂缝，而是整个板块在移...