干供应链的人看财报，总习惯先找一组互相打架的数字。2026年11月2日，Palantir公布的第三季度业绩就摆着这样一组：美国政府业务单季收入9.53亿美元，同比激增96%；而全公司新签合同总价值29.2亿美元，同比只增长6%。一边是收入坐上加速器，一边是订单踩了刹车。
这家公司过去常被说成是吃政府订单的承包商，但这个季度美国商业业务收入达到9.84亿美元，历史上第一次压过了美国政府业务。可如果因此把政府业务看成旧故事，又会错判。9.53亿美元的美国政府业务同样增长了96%，美国业务整体收入19.4亿美元，已经占到公司总营收的84%。
把利润账本摊开，数字更直接。智通财经整理的数据显示，Palantir当季营收23.1亿美元，GAAP净利润约11.3亿美元，调整后营业利润率高达62%，调整后自由现金流12.16亿美元。财联社的解读说得很直白：利润增速远超收入，因为软件交付的大部分成本不会随收入同步增加，新增收入里很大一块直接变成了利润。这意味着它不是在用低毛利去换规模，而是在已有客户身上加杠杆。