营收指引在往上走，估值却被往下压。OpenAI向投资人展示的年化营收从500亿美元向700亿美元爬坡，磋商中的估值目标反而从1.4万亿美元被压回1.25万亿美元，缩水1500亿美元。2026年10月下旬，这轮寻求约300亿美元的融资已经进入收尾阶段，据彭博社引述知情人士，投资者出资承诺或将在下周末前锁定。
把时间拨回2026年3月，OpenAI以8520亿美元的投后估值拿到1220亿美元，软银、安德森·霍洛维茨基金、D.E. Shaw Ventures（对冲基金D.E. Shaw旗下的风投平台）、MGX（阿联酋阿布扎比的科技投资基金）、TPG（全球大型私募股权投资机构）、普信集团共同牵头，亚马逊、英伟达、微软参与。时隔七个月，可比的运行率指标才从8月突破的400亿美元跳到9月底的约500亿美元，另一个预期数字则把年底目标放到700亿美元。运行率在涨，新钱的估值门槛却降了一档，这是这轮磋商最拧巴的地方。