中国用户对AI工具付费意愿不高，这是过去两年市场反复提及的判断。但根据凤凰网/彭博社报道，月之暗面的年化经常性收入在2026年3月还只有约1亿美元，到8月已经突破10亿美元，内部对2026年底的目标是20亿美元。与此同时，据财新英文等报道，这家成立仅三年多的公司已经完成约500亿美元投前估值的IPO前融资，并在9月2日以保密形式向港交所递交A1申请，拟2027年一季度赴港上市。融资、收入、上市时间表同时被推至台前。
这个组合的反差在于，500亿美元估值不是建立在一份已经盈利的报表上。根据真灼财经的梳理，2026年中国AI大模型市场规模刚超过1000亿元人民币，月之暗面8月ARR约10亿美元，折合约70多亿人民币，对应500亿美元估值，估值与年化经常性收入的倍数相当高。如果再对照智谱同期年化收入16亿美元、MiniMax同期ARR约8亿美元，月之暗面的估值已经与智谱市值大致相当，与DeepSeek整体估值几乎持平。