穆迪没有下调法国的主权评级。法国经济、财政和工业部长莱斯屈尔把这解释成对经济稳健的肯定。可几乎在同一时间，债券市场给了另一套读数：10月20日，法国十年期国债对德国国债的利差录得142个基点；到了10月22日，据财联社报道，这个利差进一步走到176个基点，单日走阔16个基点。前者被汇通财经称为欧债危机之后的高位。一边是评级维持，一边是市场用基点重新称重，这就是法国主权信用眼下最现实的裂缝。
这件事真正的行业价值，不在于穆迪做了什么决定，而在于一个正在发生的机制变化：法国主权信用的裂痕，正在从债市的隐性定价，转向评级机构的显性口径。过去大家习惯的次序是市场先紧张，评级机构随后确认，官方最后出来安抚。现在反过来了——政府急着把评级结果解释成外部信用支撑，市场却用持续走阔的利差表达完全不同的意见。两边各说各话，中间的裂缝就是下一阶段博弈要发生的地方。