最赚钱的业务还在提速，利润表却被狠狠往后拽。2026年10月21日盘后，Meta（美国数字广告巨头，旗下拥有Facebook、Instagram、WhatsApp）发布第三季度财报：广告收入630.6亿美元，同比增长26%；经营利润反而同比下滑37%。中间夹着98.9亿美元和解费用，以及全年1350亿至1450亿美元资本开支带来的折旧与现金流压力。广告主的钱没少给，但Meta自己花在AI（人工智能）基础设施和法律账单上的钱，把当期利润重新排了一遍。
先把账本摊开。根据智通财经此前整理，Meta第二季度广告收入占总营收比重超过97%，广告展示次数同比增长14%，平均广告价格同比增长12%。到第三季度，广告收入630.6亿美元、同比增长26%，说明广告系统本身并没有失速。经营利润同比下滑37%，说明费用端不是温和上涨，而是被两块非当期广告成本同时挤压。第一块是98.9亿美元和解费用，这是本季确认的青少年安全问题和解支出；与各州总检察长达成的和解安排总额为十年约180亿美元，其中约53亿美元还取决于TikTok与YouTube是否采取类似...