营收22亿美元却能挤出18亿美元EBITDA的ABG，要按每股逾20美元去吞毛利率刚掉到48.6%的美泰，这笔账最后卡在一辆合金小车的模具上

马国华 2026.10.02

“高利润的轻资产终被爆款模具钢牙咬碎：玩具IP不是孤名，是准时交付和质量砸出来。”（AIFUC · 商业决策哲学）

一家公司营收22亿美元，息税折旧摊销前利润做到18亿美元，换算下来EBITDA利润率口径超过81%；另一家公司手里攥着芭比、风火轮、费雪这些名字，营收体量大得多，二季度毛利率却掉到48.6%，还在为关税、通胀和版税成本发愁。现在消息显示，前者拟按每股逾20美元的价格收购后者，后者股价一天之内盘中直接蹿升30%。AUTHENTIC Brands Group拟对美泰发起收购，这个消息把美泰这家玩具巨头的IP账本整体摆上了牌桌。