日本今年的电力市场出现了一个挺反常的现象：现货电价被地缘风险顶在高位，电力企业明明在承受成本压力，但日本电力期货的成交量却在9月同比翻了一倍以上。欧洲能源交易所日本公司的高管高井鲍勃直接把话说得很白，市场参与者很可能正在形成“套期保值宜早不宜晚”的共识。说白了，当霍尔木兹海峡的供应中断风险、厄尔尼诺气候现象、美国中期选举这些平时互不相干的事情，突然都成了电价波动的变量，日本企业或许第一次真正意识到，电力已经不是一张等着月底结算的账单，而是一个必须提前锁价的资产。
这件事的底层逻辑，跟五十年前原油市场的故事几乎是一个模子刻出来的。上世纪70年代石油危机之前，原油价格长期由几家大石油公司和产油国之间的长期合同决定，价格波动不大，大家觉得没必要搞什么期货。结果中东局势一乱，现货价格暴涨暴跌，原来那套长期协议体系瞬间失灵，纽约商品交易所的原油期货反而在乱局中迅速做大了。今天日本电力市场正在重演同样的剧本：过去日本电力体系高度依赖区域电力公司的发输配售一体化调度，电价波动被体制消化了大半；现在地缘风险把燃料成本推高之后，旧机制的缓冲垫不够用了，...