从SBI Research的pre-MPC报告推演来看，印度储备银行（RBI，印度央行）有可能把“中性”两个字从政策文件里删掉。10月货币政策委员会（MPC，印度央行决定利率的班子）会议后，印度央行行长或将宣布将政策回购利率从5.25%上调25个基点至5.5%，政策立场或将从“中性”转为“校准紧缩”，并可能明确短期内不降息。若这一路径落地，这将是印度央行近四年来首次加息。真正让人意外的或许不是那25个基点，而是印度央行在8月通胀率还只有4.82%的时候，就可能先把降息预期锁进了抽屉。
这一幕在印度商业史上不是第一次。2013年夏天，美联储前主席伯南克释放缩减量化宽松的信号，全球资本从新兴市场快速撤离，印度卢比在几个月内大幅贬值，当时的印度央行同样选择先加息、再收紧流动性，把稳住汇率和通胀放在GDP增速前面。那一次的外部触发点是美元流动性突然收紧，这一次的核心触发点则是印度国内通胀路径上移和全球市场风险重新定价。两者底层神似：一个高增长经济体同时碰到本币贬值压力和国债收益率上行时，央行往往只能先保卫资产负债表，再谈增长。当年的教训很清楚...