看到 Humana 股价盘后先涨9.5%，不少人第一反应是“评级改善，奖金增加，利好兑现”。但把时间轴拉长，这次上涨真正有意思的地方不在于某家保险公司多拿了一季度的回扣，而在于联邦医保把 Medicare Advantage（简称 MA，也就是商业保险公司承接美国老年人联邦医保的医疗计划）的利润闸门，从过去大家熟悉的销售理赔端，慢慢挪到了一个很多人还没注意到的角落。根据市场终端快讯，10月9日盘后，Humana 因年度联邦医保星级评级改善，股价盘后上涨9.5%，两个交易日累计涨幅达到17%。
同一时间，PubMed（美国国家医学图书馆的学术文献库）上一篇标题很直白的研究也被市场重新翻了出来：“Medicare Advantage Rebates Are Too Large To Be Financed By Reductions In Plans' Medical Spending Alone”，大意是 Medicare Advantage 计划拿到的回扣规模太大，光靠压缩计划自身的医疗赔付已经填不平这个坑。这两条信息放在一起，其实是一套正在重新分配利润的机制，而不是...