一家固废公司上半年营收涨了34%，归母净利润涨了将近25%，但如果你把新并进来的那部分拿掉，它自己原有的生意只涨了3.36%，二季度单看表观还是负增长。市场在为并表增长鼓掌的时候，真正值得拆开看的，恰恰是那个被并进来的标的身上，负债怎么降、回款怎么走、合规清单怎么补。
这个主体是瀚蓝环境。2026年7月13日，它收到上海证券交易所并购重组审核问询函；9月2日，公司把回复挂了出来，同步更新了重组报告书。根据瀚蓝环境公告和中国基金报的报道，这次交易的核心是：瀚蓝环境拟通过发行股份加现金，先拿下广东南海上市公司高质量发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）100%财产份额，再用现金收掉臻达发展有限公司手里的粤丰环保7.22%股份，最终实现对粤丰环保100%控股；同时计划向不超过35名特定投资者配套募资不超过12亿元。公告里写得很清楚，这轮交易还卡在上交所审核和中国证监会注册两道关口上。