市场向来习惯把德国央行的警告当成老牌鹰派的“仪式感”，但这一次的价格信号不太一样。德国核心通胀率连续第三个月稳在2.4%，可新发行的7年期国债平均收益率已经从约2.68%跳到约3.36%。根据新浪财经/环球市场播报的报道，德国央行10月19日发布的通胀动态报告明确表示，德国通胀风险明显偏向上行。
德国联邦统计局9月30日公布的初步数据显示，德国9月消费者价格指数（CPI，衡量一篮子商品服务价格变动的指标）同比上涨3.3%，高于8月的2.9%；能源价格同比涨幅扩大到14.9%，成为推高整体通胀的主力。标普全球（国际评级与数据机构）德国9月服务业采购经理人指数（PMI，衡量服务业景气度的月度调查数据）升到52.9，创七个月新高，但投入成本涨幅只比4月峰值略低，服务商收费加快上涨。这里存在一个微妙错位：CPI分项里服务价格涨幅从6月的3.1%一路降到9月的2.7%，可前瞻性的服务业PMI却指向成本压力重新抬头。德国央行自己的判断是，2021至2022年那种全面高通胀重演的可能性不大，但通胀风险明显偏向上行。