欧洲资本市场有个持续了二十多年的默认排序，法国是欧元区的“核心安全资产”，意大利是“外围风险资产”，买法国国债的人图的是安稳，买意大利国债的人图的是收益。这个排序最近被市场重新写了一遍。投资者现在持有法国国债、而非意大利国债所要求的额外补偿，已经升到欧元创立以来的最高水平，两国基准10年期国债收益率之差一度升破30个基点。直到去年，意大利还被放在风险更高的那一档，它的借贷成本长期高于法国。现在这一档位倒过来了：法国这个传统核心，在收益率定价上被曾经的“外围国家”从下方穿了过去。
这个反转不是一夜之间发生的。把时间轴拉出来看，安莎通讯社和意大利交易所的报价数据显示，9月底意大利与德国10年期国债利差在100个基点附近反复拉锯，而法国与德国同期限利差已经拉开到119个基点。关键的拐点信号是：法国的收益率上行速度明显快于意大利。财联社和21经济网转引的行情显示，10月2日法国10年期国债收益率一度摸到4.989%，是2002年以来的最高水平；而意大利同期还在4.6%区间。两者此消彼长，最终让法意利差从传统上“法国低于意大利”，翻成了“法国高于意大利”。