现在出现了一个很有意思的反差：一边是美联储理事沃什对“要不要继续加息”避而不答，另一边却是芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具（基于联邦基金期货价格计算加息概率）把12月加息25个基点的概率推到了78.4%。换句话说，市场不再等联储给出明确信号，而是先一步用真金白银把答案写在了联邦基金期货的定价里。截至2026年10月29日，维持利率不变的概率只剩21.6%，而这个数字在一个月前还曾在不同口径下反复摇摆。市场已经用脚投票，联储的迟疑本身正在成为最大的成本。
这一轮的预期博弈，和全球商业史上几次著名的“央行与市场对赌”有神似之处，最像的是1994年那一次。当时格林斯潘在通胀还没完全抬头时突然启动紧缩，市场完全没有准备，债券收益率陡峭上行，大量依赖低利率滚动融资的机构被迅速挤出。反观1994年的环境与现在有一个底层共同点：市场前期的情绪已经跑在数据前面，官方却选择用模糊表态来维持不确定性。越是不给明确锚点，市场越会用最悲观的路径去试探，最后被迫以更陡峭的方式完成纠偏。当年不少抵押贷款机构和高杠杆基金就是死...