你有没有想过，当你有底气连续涨价的时候，往往也是你最脆弱的时候。2026年8月中旬，焦化厂发起了新一轮提涨，到9月2日，第四轮提涨湿熄焦100元/吨、干熄焦110元/吨的调价函已经摆在了钢厂的桌上。根据我的钢铁网（Mysteel）的跟踪，山西长治、忻州、运城、吕梁等地的主流焦企几乎同步行动，忻州地区部分钢厂已经直接接涨。表面上看，焦化厂在这场博弈中气势如虹，但翻看山西焦化（600740.SH）8月24日发布的半年报，你会发现一个极其反直觉的数字：上半年归母净利润是负的1460万元，毛利率负4.91%。这就好比一个卖烧饼的，烧饼一直在涨价，但一算账，每卖一个烧饼还倒贴几分钱。这个账本，才是整个博弈最真实的底色。
要理解这场持续近一个月的四轮提涨，咱们得先回到各方真实的账本上，看看他们口袋里到底在发生什么。根据广发期货8月25日的研报，截至8月21日，全国独立焦化厂平均吨焦亏损高达203元。山西的准一级焦平均亏损142元，内蒙古亏得更多，达到289元，就连情况最好的河北也亏了43元。注意，这个数据是在第一轮提涨已经落地之后统计的。也就是说，焦化厂冒着被钢厂甩脸子的风险，把...