一家在股票做市领域做到全球头部的公司，主动把债券市场的位置描述成“才刚刚起步”。这不是谦辞，而是一个被市场低估的信号。城堡证券（Citadel Securities，一家以高频算法做市起家的全球顶级股票做市商）的总裁Jim Esposito在10月20日说了一句话，听上去有点反常识。据财联社10月21日报道援引的表述，Esposito的原话是：公司在固定收益领域其实才刚起步，未来几年会考虑扩大，但“并不着急”，目前的产品服务存在一些空白。一边是股票市场里每天处理海量订单、靠微秒级定价能力吃饭的老玩家，另一边是自认在债券和利率产品上还有大片空白的“新手”。这个反差本身就是一个信号：固定收益市场的竞争基础设施，正在发生位移。
要理解这个位移，得先看清楚传统银行在FICC（固定收益、外汇及大宗商品业务，也就是银行为企业客户提供利率、汇率、大宗商品对冲和交易服务的业务板块）上的成本结构是怎么搭的。凤凰网大风号此前引述美国银行CFO的表述，提到抵押贷款、市政债券和信用产品在内的部分FICC业务收入有所下降，但同一段话里又强调潜在交易项目储备充足...