一年前券商还在比谁家自研大模型参数高，一年后却排着队把投研智能体搬进Kimi和千问的对话框。中国基金报的记者不完全统计，目前已有超过10家券商接入第三方AI平台，覆盖Kimi、WorkBuddy、千问、火山引擎等，而且不是二选一，是同时接入好几个。中信证券信息技术相关人士说得直白：不同平台各有能力侧重，按场景择优选用。这句话翻译成账本语言就是，自研模型的边际产出已经撑不起继续独占入口的成本，与其守着自家院子，不如把货铺到别人流量最大的街口。
但事情没这么简单。把投研AI搬进第三方平台，表面上是个流量生意，底下藏着一道券商们不太愿意明说的计算题：当入口、模型、甚至第一层客户触达都在别人手里，券商到底还剩什么。中信证券2026年中期报告显示，公司上半年归母净利润按证券之星口径是227亿元，同比增长71.5%；投行端A股主承销市场份额30.56%，这些数字说明它的底气来自投研、承销、资管的深度服务能力，而不是一个聊天窗口。可一旦用户习惯在千问里问个股分析、在Kimi里读研报摘要，券商的品牌溢价和研究壁垒就被一个通用对话框抹平了一层。这才是真正值得拆解的地方。