大多数人对制裁资产的想象，还停在冻结、封存和低价甩卖。但2026年11月4日凌晨，汇通网引述三位知情人士的消息给出了另一套策略：托德·博利牵头的财团通过一家银行购买了数十亿美元的卢克石油（Lukoil，俄罗斯第二大石油公司）证券，准备用它直接交换卢克石油在欧洲、中东和非洲的油田、炼油厂及加油站资产。中财网同日报道称，相关资产组合最初估值约220亿美元，因部分设施停产当前价值已明显下降。这笔交易的对手方不是卢克石油本身，而是那些手里拿着被冻结证券、急着解套的西方投资基金和托管银行。钱没有直接流进莫斯科，资产凭证和实物资产开始走两条路：卢克石油的海外油田、炼厂和加油站，可能被另一种凭证换走。
要理解这种结构为什么会出现，得回到1990年代中期俄罗斯那场著名的“贷款换股份”私有化。当时俄罗斯政府财政极度枯竭，国有石油企业很难用现金出售，于是银行以贷款换取企业股权，最终国有石油企业的股权从国家账本划到少数金融集团的账上。今天卢克石油海外资产面临相似的约束：西方制裁堵死了现金流向俄方的通道，美国财政部此前又拒绝了其他买家的直接股权或现金方案。于...