大家总以为1.5万亿是一笔笔散落的交易拼出来的，但交易数字越热闹，真正起作用的越不是钱本身，而是谁先把新通道走通了。11月3日，证监会副主席李超在国际金融领袖投资峰会上给出一个数字：今年前三季度上市公司开展并购重组近2000起，交易金额近1.5万亿元，同期再融资制度优化和科创板第五套标准扩围也在同步推进。
这就有点反常识了。外面全球并购交易的体感偏冷，但国内这一头却另有一番光景。据观点网引述的数据，沪市前三季度新增资产重组546家次，其中重大资产重组46家次，交易金额超过5000亿元；A股34家上会、过会率约97%。热闹的背后，真正值得留意的不是谁买了谁，而是新的审核通道一旦被少数项目走通，后续所有玩家的策略都被迫跟着改。
把时间轴往后拨到2005年。那年股权分置改革刚启动，监管层没有一上来就发统一规则，而是让首批试点公司先拿出对价方案。试点方案一过，市场立刻形成一个既定锚点，后启动的公司只能在这个锚点上下浮动，想多要或者少给都没那么容易。很多市场老人还记得，当时“10送3”这个数字怎么就成了大部分公司的默认对价。那次改革...