资本市场给AI工厂标价的时候，眼睛还习惯性盯着GPU（图形处理器，AI模型训练所用的核心算力芯片）交付和模型参数，但真正卡住产能的开关，已经悄悄移到了北欧的变电站。10月6日盘前，应用数字公司（Applied Digital，一家在美国上市的AI数据中心开发商）股价上涨2.8%。同一天，新浪财经7x24快讯披露，这家公司在芬兰锁定了最高1吉瓦（GW，1吉瓦等于100万千瓦，差不多是一个大型核电机组的满发容量）的潜在供电容量，准备建设人工智能工厂园区。放在两年前，这种体量的电力接入几乎等同于一纸算力产能的“开工证明”，市场的反应却温和得有些反常。
这种定价错位，跟移动通信早期运营商争抢频谱牌照时的市场情绪很像。频谱本身不是基站，不直接产生现金流，但没有频谱，再多的基站和用户都只能停在纸面上。事后复盘，真正决定一家运营商能跑多远的，从来不是某一年卖了多少部手机，而是它提前锁定了哪一段稀缺频谱。芬兰的并网容量今天正在扮演同样的角色。区别只在于，频谱多由政府拍卖，并网容量则取决于电网运营商、发电资源、环境许可和市镇规划的一整套物理与行政流程。