2026年上半年，中国新能源汽车市场渗透率突破56%，但行业销售利润率持续承压。0175.HK总销量142.3万辆，同比仅增1%，其中新能源销量79.95万辆，占比56.2%；营业收入1736亿元，同比增长15%，归母净利润90.91亿元，同比下降1.8%，呈典型“增收不增利”结构。同期，海外出口销量47.42万辆，同比增长158%，但高增速背后是渠道铺设与本地化投入所形成的持续性资本消耗。集团层面，控股架构下并行运营多个品牌与业务板块：0175上市平台覆盖主品牌、极氪、领克及宝腾股权，控股股东层面仍保留沃尔沃、极星、莲花、smart等品牌，以及电池、电驱、电子器件等核心零部件资产。多平台、多品牌并行推高内部交易复杂性与重复建设强度，使上市公司平台无法充分反映集团核心资产价值。管理层调整标志着企业从创始人驱动向制度与团队驱动转换，但更核心的命题在于：如何在不损害中小股东利益的前提下，完成冗余业务出清与优质资产证券化，使0175成为集团核心技术能力与盈利能力的唯一资本出口。
行业痛点与核心冲突点
博弈周期与演进趋势
纵观全球汽车工业史，多品牌集团在转型期普遍面临平台价值稀释困局。20世纪90年代，福特持有多个豪华品牌，但品牌间资源重复与平台成本高企，最终被迫剥离非核心资产、回归主品牌并聚焦皮卡与SUV，方实现利润修复。类似地，德国大众在“柴油门”后推动平台化整合，将电池、软件等核心部件标准化，改善上市公司盈利能见度。就当前情境而言，可作粗略情景模拟：若0175上市平台因内部冗余业务产生每年约5%-8%的重复研发与渠道管理成本，以2026年上半年行政费用29.3亿元、研发投入91.99亿元为基数，若通过关停并转压缩10%的重复研发费用，即约9.2亿元/半年，该部分转入利润则归母净利润可增厚约10个百分点。同时，若将电池产业（当前70-80 GWh产能，次年目标200 GWh）与电驱系统（年产能数百万台套）参照独立第三方公允价值注入上市平台，以行业平均电池业务净利率8%-10%估算，200 GWh对应约300亿元营收，可贡献约25-30亿元净利润，实质性改善上市公司盈利结构。此演算并非财务预测，而是揭示资产注入对平台估值锚定的潜在弹性。