见过收购方把自己买进合规死角的吗？新巨丰通过全资子公司景丰控股全面要约收购纷美包装，持股比例推到97.76%，公众持股量不足25%，按照港交所规则直接触发了18个月的停牌倒计时。据财中社报道，景丰控股持有纷美包装13.76亿股；财闻、金融界引用新巨丰8月17日公告提醒，若2026年8月18日前未能履行全部复牌指引并获联交所同意，上市地位可能被取消。手握接近全盘筹码的一方，反而被自己的重仓锁死在退市边缘，这笔账显然不只是收购溢价能算清的。
先看新巨丰的钱袋子。2026年一季度收入7.57亿元，归母净利润只有603万元，净利率不到1%。要约收购已经消耗了大量现金，此时要靠配售把持股降到75%以下，意味着每一股都要对应它已支付的真金白银低价释放。承认收购买贵了，A股投委会和融资银行那一关很难过去。再看纷美包装，停牌期间还在2026年7月派发末期股息每股0.006港元，钱虽少，信号明确：它在稳住股东对复牌的正向预期。它公布的方案——向独立第三方增发新股、换股收购、向员工增发受限制股份单位计划——是所有可行路径里资源消耗最低的策略，也是最本能的反应。